Un informe de la consultora 1816 advierte que un triunfo peronista desencadenaría un rápido desarme de posiciones en la City. La firme probabilidad de una reestructuración llevaría las cotizaciones a la zona de los 50 dólares.
Una de las consultoras más importantes de la City porteña, 1816, analizó el mercado actual e hizo algunas consideraciones respecto de a qué le teme tanto el mercado mientras el riesgo país se mantiene inestable.
Desde esa consultora, que es una de las más leídas por los bancos y las sociedades de Bolsa, explican que el mercado teme a que “los datos económicos afecten a la imagen de Javier Milei”.
“Si bien damos por hecho que los números de actividad de agosto mostrarán un rebote desestacionalizado tras la violenta caída que mostró el EMAE de julio, de pronto pasó a ser consenso que la economía entró en recesión técnica. De confirmarse, la narrativa generalizada pasará de ser la de una ‘torta que se agranda pero no derrama’ a la de una ‘torta que se estanca (o cae), con los sectores de mano de obra intensiva especialmente débiles’ (recordar que en junio se cumplieron 13 meses consecutivos de caída en los puestos asalariados en el sector privado registrado)”, remarcaron en su último weekly.
En ese sentido, el factor elecciones y una posible vuelta del peronismo al poder son los principales motivos que generan temor en el mercado. Por eso, para establecer los precios de los bonos, 1816 sostiene que hay dos preguntas para hacerse. Por un lado, cuántas chances tiene el Presidente de ser reelecto y, por el otro, cuánto valdrían los bonos si se da un triunfo del PJ.
“Las chances de Milei siguen pareciendo altas con la información de hoy dada la mala imagen de la oposición y la resiliencia del apoyo al oficialismo”, indicaron.
Por la segunda pregunta, la consultora remarca que la herencia en diciembre de 2027 tendrá superávit primario y “un presente y futuro increíbles para la balanza comercial de energía y minería”, por lo que “cualquier programa económico que incluya en primera instancia una reestructuración de la deuda con acreedores privados sería un error no forzado por parte de los hacedores de política económica”.
Así las cosas, 1816 mostró sus temores frente a un posible escenario en el que el peronismo regrese al poder.
En primer lugar, hay temor a que, por la reputación del PJ, “el mercado lleve rápido los bonos a una zona (quizás en torno a los US$ 50) que termine desencadenando una renegociación de la deuda en un caso de profecía autocumplida”.
En segundo lugar, aunque con “voluntad de pago” mediante, hay preocupación por que la supuesta administración peronista “encare una agenda de medidas económicas (que incluyan, por ejemplo, mayores restricciones cambiarias y, por ende, dificultad para acumular reservas) que limiten considerablemente la capacidad de pago en moneda extranjera del sector público”.
El razonamiento de la consultora plantea tres escenarios para le primero de diciembre de 2027, con el resultado ya cerrado en las urnas. Si hay continuidad de políticas, el escenario más probable hoy día, cualquier bono largo generará ganancias de capital mayores que el A028.
En este caso, los bonos cortes pasaría a rendir 6% y los largos 8%. Por lo tanto, el A028 generaría un retorno total de 22%, mientras que el AL35, del 39%.
En otro sentido, si gana la oposición, el mercado colocaría de forma veloz en precios una reestructuración, y todos los bonos se irían a un nivel cercano a los 50 dólares, afectando más a la parte corta que a la larga de las curvas. Así, el A028 tendría una pérdida del 35% y el AL35, del 18%.
El escenario intermedio, aunque con el peronismo ganando, considera la consulta, la Argentina demuestra voluntad de pago, pero las dudas del mercado por antecedentes de la oposición y por el cambio de rumbo en las políticas, hacen que los bonos pasen a rendir todos entre el 12% y el 15%. Sería el único escenario en el que, rindiendo un 15%, el A028 le gane al AL35, con un 14% vs. un 5%, en el retorno total.
